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由赛维想到了汇源果汁

时间:2013/4/1 10:39:30 点击:217

2007.6 赛维在纽交所上市,发行价27美元,在07年股价一度冲到了近70元,08年大幅回落,直到目前的1.5元,市值2亿美元。然而最高时候市值达近百亿美元。

 

这四年间,赛维将硅片产能从0.4GW提高至4.3GW,增加了十倍。并且添置了近1.6万吨的多晶硅产能。固定资产由07年底的3亿美元增加至如今的近39亿美元。大笔的固定资产投入几乎是依靠借款。近四年累计增加的负债达到了38亿。资产负债率从06年的50%上升至11年的88%,产权比例从1倍升至7倍。然而大笔的负债随之而来的是不堪重负的利息,今年一季度赛维的利息支出就达到了7千万,去年全年利息支出近2亿。而赛维账面的现金只有1.3亿,照此进度大概只够支付两个月的利息。赛维目前短期借款达到22.5亿,长期贷款及可转债达到11.5亿。经营状况持续恶化,今年一季度赛维从毛利开始就已亏损一个多亿。虽然销售的多亏的多,但若不销售现金就无法周转,赛维死的更快。与此对应的,多晶硅价格从2007年最高近200元掉落至目前的20多元,赛维大笔的资本开支及扩建显然建的不是时候。

 

不过赛维的问题并不是在今年才显现的。早在09年,多晶硅价格大幅跳水,光伏行业不景气的时候,赛维就已经被爆出财务问题。政府对他伸出了援助之手,多家银行也敞开大门为他行方便,但那时赛维已经很难还上钱了,不过现金流还不至于很糟糕,只是帐面上短债很多。而今年,赛维的现金流开始恶化,甚至付不出员工的工资,在这个时候,政府依然出面,为这大而不倒的怪兽买单。

 

看到此时的赛维,让我想到了另一个公司,汇源。自从商务部否了可口可乐收购汇源后,汇源一直都没有恢复元气。重金投资了几种产品,都不成功。这近四年固定资产投资合计50亿,债务也净增加了25亿。现金从08年的13亿下降至目前的3亿。若不计其他的投资及公允价值变动收益,则公司连续三年亏损。不过好在汇源是卖饮料的,现金流还算好,每年大概两个多亿的现金流。但2011年公司的利息开支已经达到2个多亿。短期负债有24亿,如果不是银行循环贷款的话,也早就现金流断裂。

 

两者都有一个相同的问题,就是利用杠杆大手笔的投资并无法带来效益及现金流,而公司却为此背负了沉重的债务以及利息负担。而主营业务也是持续的恶化,最后最终导致现金流的断裂。

作者:果汁 录入:果汁 来源:原创
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